Antes del reporte de los trabajos de hoy, en nuestras nóminas previsualizamos que "July ha emergido como un mes muy pobre para los empleos" y chico estábamos en lo cierto: hace unos momentos el BLS informó que en julio, la fuerza laboral estadounidense se desgarró por un número 23K, claramente inferior a un 20K revisado hacia abajo en junio (de 57K), y la peor impresión desde el negativo 156K en febrero.

Como se señaló anteriormente, la impresión -23K estaba por debajo de todas las estimaciones...

...y fue una falta de 5-sigma para estimar...

... como la estimación mediana 80K se perdió por más de 100K.

Y aquí vienen los trucos de administración de Biden de revisiones previas masivas: el cambio en el empleo total de nóminas no agrícolas para mayo fue revisado en 66.000, de +129.000 a +63.000, y el cambio para junio fue revisado en 37.000, de +57.000 a +20,000. Con estas revisiones, el empleo en mayo y junio combinado es de 103.000 menores de lo que se informó anteriormente.

Sin embargo, a pesar de la imprenta de la Encuesta de Establecimientos, la tasa de desempleo disminuyó de 4,2% a 4,1%, lo que se debió al número de trabajadores desempleados que disminuyó en 178K, más que a la disminución de los trabajadores empleados, que se redujo en sólo 87K.

Entre los principales grupos de trabajadores, las tasas de desempleo para adolescentes (12,1%) y personas hispanas (4,6%) disminuyeron en julio. Las tasas de desempleo para hombres adultos (3,9%), mujeres adultas (3,7%), y personas que son blancas (3,6%), negras (6,3%), o asiática (4,0%) mostraron pocos cambios durante el mes.

Lo que es notable es que si bien esta fue sólo la primera caída de las nóminas en 5 meses, el número de trabajadores empleados reales ha estado disminuyendo bastante consistentemente durante todo el año (abajo 6 de los últimos 7 meses)...

... y en julio fue el empleo más bajo de EE.UU. que volvió casi dos años.

Parte y paquete con el escalofrío repentino en el mercado laboral fue la gran falta de ingresos promedio por hora, que subió sólo 0,1% MoM (por debajo de las estimaciones del 0,3% y por debajo del aumento del 0,3% del mes pasado), que a su vez se tradujo en un aumento anual del 3,2%, también muy por debajo de la estimación media del 3,5%.

Algunos más detalles sobre la composición del mercado laboral de los últimos trabajos reportan:

Entre los desempleados, el número de personas en despido temporal aumentó en 153.000 a 921.000 en julio. El número de perdedores permanentes cambió poco a 1,7 millones.

En julio, el número de personas sin empleo menos de 5 semanas se redujo a 2,0 millones y se redujo en 344.000 durante el año. El número de desempleados a largo plazo (aquellos desempleados durante 27 semanas o más) se redujo durante el mes a 1,8 millones pero cambiaron poco durante el año. Los desempleados a largo plazo representaron el 25,5% de todos los desempleados en julio.

Tanto la tasa de participación de la fuerza laboral, al 61,4%, como la tasa de empleo-población, al 58,9%, cambiaron poco en julio. Desde enero, la tasa de participación de la fuerza laboral disminuyó en 0,7 puntos porcentuales, y la proporción de empleo-población disminuyó en 0,5 puntos porcentuales.

El número de personas empleadas a tiempo parcial por razones económicas cambió poco a 4,8 millones en julio. Estas personas habrían preferido el empleo a tiempo completo pero estaban trabajando a tiempo parcial porque sus horas habían sido reducidas o no podían encontrar empleos a tiempo completo.

En julio, el número de personas que no están en la fuerza laboral que actualmente quieren un trabajo cambió poco a 5,9 millones. These individuals were not counted as unemployment because they were not actively looking for work during the 4 weeks preceding the survey or were unavailable to take a job.

Entre los que no estaban en la fuerza laboral que querían un trabajo, el número de personas marginadas a la fuerza laboral cambió poco a 1,8 millones en julio. Estos individuos querían y estaban disponibles para trabajar y habían buscado un trabajo en algún momento en los 12 meses anteriores, pero no habían buscado trabajo en las 4 semanas anteriores a la encuesta. El número de trabajadores desalentados, un subconjunto de trabajadores marginalmente apegados que creían que no había puestos de trabajo disponibles para ellos, era esencialmente invariable en julio de 476.000.

Y otro hecho decepcionante al mirar por debajo de la superficie: el número de empleos a tiempo parcial aumentó en 138K y se está acercando una vez más a un récord alto, mientras que los empleos a tiempo completo cayeron de nuevo en 106K, y está por debajo de 6 de los últimos 7 meses.

Como muestra el siguiente gráfico, el número de empleos a tiempo completo es el más bajo en 2 años.

Evaluando la composición de la fuerza laboral, en julio el empleo disminuyó en la educación y el comercio minorista de los gobiernos locales. El empleo siguió aumentando en la atención de la salud. Algunos más detalles:

El empleo en la educación de los gobiernos locales disminuyó en 50.000 en julio, después de haber registrado pocos cambios netos en los 12 meses anteriores.

El comercio minorista perdió 19.000 empleos en julio. El empleo disminuyó en los clubes de almacenes, los supercentros y otros minoristas generales de mercadería (21.000) y en las estaciones de gasolina y los distribuidores de combustible (-5.000). Mercancías deportivas, pasatiempo, instrumento musical, libro y minoristas diversos agregaron 10.000 empleos. El empleo en el comercio minorista ha mostrado pocos cambios netos en los 12 meses anteriores.

El empleo en las actividades financieras siguió disminuyendo en julio (-14.000), lo que refleja las pérdidas en la intermediación crediticia y las actividades conexas (-9.000) y los transportistas de seguros y actividades conexas (-7.000). El empleo de las actividades financieras ha disminuido en 121.000, ya que en mayo de 2025 ha alcanzado un pico reciente.

En julio, el empleo en la atención de la salud continuó su tendencia ascendente (+22.000) pero a un ritmo más lento que la ganancia mensual promedio durante los 12 meses anteriores (+36.000). El empleo en los servicios de atención de la salud ambulatoria siguió aumentando durante el mes (+18.000).

En otras palabras, había dos conductores clave para la caída de los grandes trabajos de hoy:

Trabajos de ocio y hospitalidad -40K (de los cuales -26.1K trabajadores del restaurante y -16.1K artes escénicas, deportes, diversión y recreación) que fue impulsado principalmente por la Copa Mundial

Empleos del gobierno local, totalmente debido a la educación (-50K), es decir, vacaciones.

Y visualmente:

Comentando el informe, WSJ Nick Timiraos concluye que fue un "mensoso", a saber:

El informe de empleo de julio será un desastre para que la Reserva Federal lea. Nueva evidencia que el mercado laboral no está reacelerando podría tomar parte de la ventaja del caso para aumentar las tasas el próximo mes, pero todo esto todavía está sujeto a mejores datos de inflación.

Los oficiales mantuvieron tasas estables la semana pasada, pero tres de los 12 funcionarios votaron por un aumento de la tasa. La disminución de la tasa de desempleo seguirá centrándose en los datos de inflación.

Si las presiones de precios se están construyendo o se están desvaneciendo, se determinará si más funcionarios llegan a la conclusión de que ya no pueden mantener su previsión de inflación para volver a su objetivo con las tasas restantes en el escenario actual. Un informe de inflación suave reforzaría el caso para sostener (porque dos meses frescos seguidos comienzan a parecer una tendencia en lugar de ruido). Una firme sería poner el pronóstico en duda y dar a los disidentes un cuarto voto a buscar.

Para resumir, este fue un informe sobre todo decepcionante, pero uno impulsado por factores de una sola vez (enseñadores, copa mundial) mientras que la tasa de desempleo disminuyó debido a un quirk en el cálculo. ¿Significa esto que no vienen caminatas Fed? Aunque el mercado de repente es mucho más seguro de que una caminata de septiembre está fuera de la imagen, es probable que Warsh simplemente espere un informe menos ruidoso antes de tomar una decisión.

Tyler Durden

Fri, 08/07/2026 - 10:55