La clave que se lleva al fin de semana es que el caos del chokepoint marítimo se ha propagado del Estrecho de Hormuz al Estrecho Bab el-Mandeb, mientras que la lucha por el Mar Negro se ha intensificado entre Rusia y Ucrania. Las perturbaciones cada vez mayores han impulsado a varios mostradores institucionales esta semana a advertir que un posible aumento en los mercados de productos básicos físicos podría enviar precios de la energía a los productos agrícolas más altos.

"El conflicto de Oriente Medio se ha intensificado, poniendo un impulso sustancial en los mercados de productos básicos", escribió Paul Bloxham, economista jefe de HSBC para Australia, Nueva Zelanda y productos básicos globales, en una nota el viernes por la mañana.

Bloxham continuó, "Traffic a través de Hormuz casi se ha estancado de nuevo, y la perturbación se ha extendido al estrecho Bab el-Mandeb, el punto de acceso clave para el Mar Rojo, para el petróleo saudí que va al comercio Asia y Europa-Asia a través del Canal de Suez".

Bloxham advirtió que con el comercio de Brent por encima de $100 un barril y las reservas estratégicas de petróleo se agotan rápidamente en todo el mundo, los mercados energéticos enfrentan un riesgo creciente de un "super-esqueeze".

Su mensaje fue contundente: "No ha terminado todavía", agregando, "Hormuz, Mandeb, aceite a 100 ... se está poniendo peor".

Aquí hay más:

El precio del petróleo de Brent ha aumentado considerablemente, hasta más de USD100/b recientemente; los precios del gas europeo y asiático son más de 40% m-o-m; los precios refinados del producto, como el combustible de chorro y el diesel están subiendo; los precios de urea suben 13%; y los precios del trigo están a un nivel de tres años, todo en problemas de limitación de la oferta. Debido a que la ejecución de inventarios ha sido un factor de ajuste clave que impide que los precios mucho más altos aumenten a principios del conflicto, y las existencias ahora mucho más bajas, se espera que vuelvan a centrarse las preocupaciones sobre los niveles de 'tank bottom' y las no linearidades. Es un 'super-squeeze'. Y aún no ha terminado.

Bloxham también destacó la mecánica del mercado que impidió que Brent arranque aún más atrás unos meses, incluyendo los lanzamientos estratégicos de reserva de EE.UU. y la reducción de las importaciones de petróleo y SPR de China.

Pero advirtió que estos amortiguadores son finitos y pueden suprimir el impacto del precio por tan solo tanto tiempo:

Como hemos escrito activamente en los últimos meses, una razón clave de que los precios de los productos básicos -especialmente el petróleo- no aumentaron antes ha sido la reducción activa de los inventarios, en particular con la liberación estadounidense de las reservas estratégicas y en China, donde se han reducido las importaciones de petróleo (véase 'Mejor, pero la perturbación de Hormuz todavía no ha terminado', 25 de junio de 2026; y 'Hormuz está remodelando los mercados de productos básicos', 25 de mayo de 2026).

Sin embargo, el reto es que la reducción de los inventarios sólo puede compensar durante tanto tiempo.

En algún momento, las preocupaciones acerca de las existencias que caen en niveles críticos pueden aparecer en no linearidades en los mercados (véase Hormuz todavía cerrado: No linealidades del Estrecho de Cuidado, 28 de abril de 2026). Sin embargo, incluso con una mirada profunda a las existencias medida y las vías de suministro, es difícil ser definitiva sobre cuándo las reservas alcanzarán estos niveles críticos. Los mercados de productos básicos son altamente adaptables, y cuando la demanda está allí, los mercados flexibles a menudo encuentran una manera de ofrecer. Los parámetros de referencia de precios agregados también van hasta ahora. Frente a los choques agudos de suministro, los mercados de productos básicos tienden a fragmentarse, con muchos precios diferentes para los mismos productos en diferentes lugares y para diferentes tiempos de entrega (ver más fragmentación a medida que continúa el bloqueo de Hormuz, 13 de abril de 2026).

Dicho esto, cuanto más tiempo esté en su lugar la perturbación –y la reciente escalada sugiere que es, de hecho, que está pasando por más tiempo – más probable se convierte en que los precios de los productos básicos aumentarán, de manera no lineal, ya que las acciones están agotadas.

Una creciente lista de oficinas institucionales de productos básicos, entre ellas Goldman Sachs, RBC Capital Markets y JPMorgan, ha advertido que la creciente crisis del punto de vista marítimo está entrando en una fase más peligrosa.

Helima Croft, jefe de estrategia global de productos básicos de RBC, advirtió que la "guerra entra en una fase peligrosa con el Mar Rojo y la infraestructura crítica en riesgo".

Estos escritorios han elevado sus previsiones de Brent a corto plazo a medida que la perturbación se propaga. El estratega de Goldman, Daan Struyven, advirtió que Brent podría superar $120 por barril en el cuarto trimestre si persiste la crisis de Hormuz.

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Tyler Durden

Fri, 07/24/2026 - 09:20