Samantha Dart, co-cabeza de la investigación mundial de productos básicos en Goldman Sachs, comenzó la semana diciendo a Bloomberg TV que el crujiente global de diesel es "lo que la mantiene despierto por la noche". Ella siguió el miércoles con una nota cliente advirtiendo que los niveles de almacenamiento de gas natural europeo también están retrasando el promedio estacional por delante del período de calefacción de invierno.

Los futuros de la TTF de Benchmark han caído 7% esta semana a unos 54 euros por megavatio-hora, pero Dart mantuvo su pronóstico de equilibrio de 60 euros. Observó que las importaciones de GNL de Europa del Noroeste perdieron las expectativas de julio por 2,1 millones de toneladas anuales, dejando el almacenamiento sólo 43% al final del mes frente al 45,5% proyectado.

Los últimos datos de Bloomberg muestran que el almacenamiento de NatGas en Europa es de aproximadamente 57.87% completo, aproximadamente 18 puntos porcentuales por debajo del promedio 2009–25.

"Específicamente, la falta de julio en las importaciones europeas de GNL (y la pérdida resultante en el llenado de almacenamiento) frente a nuestras expectativas sugieren que el almacenamiento de gas europeo todavía tiene algo que ponerse al día, mientras que la disponibilidad de GNL sigue siendo incierta", escribió Dart en la nota.

Dart continuó, destacando que Europa debe acelerar las inyecciones de NatGas para alcanzar su objetivo de almacenamiento del 67% antes de finales de octubre. El mayor potencial de las exportaciones de Qatar, la menor demanda de manchas asiáticas y la reducción de las importaciones egipcias podrían liberar cargas adicionales para Europa, aunque una caída temprana de los precios de la TTF corre el riesgo de reorientar el GNL hacia Asia.

Dart advirtió que si las exportaciones de energía del Golfo sólo se recuperan gradualmente, los precios de la TTF de diciembre pueden necesitar superar los 100 euros para frenar la demanda asiática. Una reapertura más rápida del chokepoint marítimo de Hormuz podría empujar precios a 40 euros.

Dart continuó:

En la red, todavía vemos riesgos para nuestro pronóstico de precio de TTF de invierno segado al revés. En un escenario en el que las exportaciones de energía del Oriente Medio se normalizan gradualmente a través de 2027, estimamos que la TTF Dec26 probablemente tendría que superar los 100 EUR/MWh, un 110% por encima de nuestro caso base de 50 EUR/MWh, para desalentar significativamente la demanda de Asia LNG. En cambio, estimamos que una rampa más rápida de lo esperado de los flujos de Hormuz permitiría a TTF vender de nuevo en línea con el umbral de conmutación de carbón a gas de 40 EUR/MWh, 20% por debajo de nuestro caso base de precio de Dec26 TTF actual.

Poniéndolo todo junto, si persisten las perturbaciones en el Hormuz, Europa podría entrar en invierno con NatGas e inventarios diesel muy por debajo de las normas estacionales, estableciendo el escenario para otro aumento de los precios de la energía.

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Tyler Durden

Fri, 08/07/2026 - 08:55