Siguiendo nuestra nota "Winter Is Coming: Europe Faces Twin Diesel And NatGas Crunch" a principios de este mes, que se centró en Europa en su conjunto, analistas de UBS se centraron en los inventarios de gas natural de Alemania el lunes por la mañana y advirtieron que los niveles son alarmantemente bajos para esta época del año, lo que aumenta el riesgo de precios elevados y un nuevo corte de suministro si el hemisferio norte experimenta un invierno severo.
Simon Penn, un estratega macro UBS con sede en Londres, escribió hoy temprano que el almacenamiento de NatGas de Alemania es sólo 48% completo, en comparación con 65% hace un año y 75% durante la crisis energética de 2022.
Iríamos un paso más allá: los inventarios están ahora en su nivel más bajo para esta época del año en 17 años.
Penn añadió más color:
El economista Felix Huefner ve a Alemania alcanzar el 65% en noviembre, en comparación con el objetivo del gobierno del 80% y el objetivo de la UE del 90%. Esto genera varios riesgos.
Un aumento de la demanda y, por lo tanto, los precios del gas si Alemania intenta alcanzar sus objetivos; una mayor presión sobre la posición fiscal de Alemania si el gobierno necesita utilizar Trading Hub Europe (THE) para reponer las acciones; presiones en otras partes de Europa como demanda alemana de multitudes a otros compradores nacionales; Las instalaciones de regasificación de Alemania son limitadas, lo que significa incluso si puede encontrar suministro de GNL, no necesariamente puede convertir eso a gas almacenado. Por lo tanto, una escasez de gas podría llegar a finales de invierno de todos modos.
El BCE estima que un aumento del 10% de los precios al por mayor de gas agrega 0,6pp a la inflación de los titulares de la eurozona. Además, todo lo que es probable que ponga presión descendente sobre el PIB alemán, que ya está amenazado por las consecuencias de un río Rin cercano. Ahora hay un mero 10cm de profundidad navegable en el punto de pellizco Kaub - en febrero fue 400cm y hace un año 200cm. Las barcazas de carga bajan a 10-20% de capacidad para mantenerse a flote.
Volviendo a nuestra nota de Aug. 7 "Winter Is Coming", advertimos que no es sólo un crujiente diesel global manteniendo a Samantha Dart de Goldman de noche. NatGas es otra preocupación creciente.
La continua perturbación por el Estrecho de Hormuz, agravada por niveles históricamente bajos del río Rin, está frenando el esfuerzo de Europa para reconstruir las reservas de NatGas. Ese riesgo se está materializando ahora en los datos del inventario.
Aquí es donde Europa se encuentra en términos de almacenamiento de NatGas:
En este momento, los europeos tenían mejor esperanza de que un fuerte El Niño produciría un clima relativamente suave. De lo contrario, el continente podría enfrentar un invierno frío y extremadamente caro.
Tyler Durden
Tue, 08/18/2026 - 02:45