By Benjamin Picton, senior market strategist at Rabobank

Los mercados de valores estadounidenses se acercaron a los récords de ayer cuando los comerciantes se basaron en la decisión de Donald Trump de (de nuevo) cancelar huelgas Irán a favor de los esfuerzos diplomáticos. El S plagaP500 cerró casi 1,5% más alto y el NASDAQ 100 fue de casi 1,8%. Los rendimientos soberanos empujaron más abajo a través de Europa y América del Norte con Treasuries probablemente alentado por comentarios del ministro de Finanzas japonés Katayama ayer que Japón pretendía aprovechar la instalación de Fed FIMA para defender el Yen en el futuro, evitando así la necesidad de vender Treasuries para financiar compras de Yen.

El futuro crudo delantero Brent cayó en más del 7%, a pesar de que no hay confirmación de progreso material en la reducción de las restricciones a los flujos energéticos globales. Los futuros de gasoil ICE disminuyeron en más del 8,5% a pesar de la prohibición de exportación diesel en curso de Rusia, continuaron las huelgas ucranianas en infraestructura de energía, la reciente decisión de Houthis de extender el conflicto iraní a la infraestructura petrolera saudita en el Mar Rojo y los bajos niveles de agua en el Rin que interrumpen el transporte de energía y forzando tasas de flete más altas. Del mismo modo, los precios de las manchas gasoil de Singapur disminuyeron casi un 11% ayer. En esas cifras usted pensaría que todos los problemas en los mercados de productos están resueltos. Esto pone de relieve de nuevo la caprichosidad de los mercados; fue hace sólo unas pocas semanas que estaba leyendo artículos haciendo sugerencias directas de una nueva gota de petróleo.

Aunque Hormuz ciertamente no es un momento de Waterloo para Donald Trump todavía, obviamente está dispuesto a encontrar una salida que satisfaga los objetivos estratégicos de EE.UU. clave de reabrir el estrecho sin peajes, reducir el programa nuclear y la influencia regional de Irán, y, si es posible, empujar a los estados del Golfo a los Acuerdos de Abraham y normalizar las relaciones con Israel. Se han logrado algunos progresos en este último, pero los dos primeros objetivos siguen superando, dando a este conflicto más que un látigo de quagmires del Medio Oriente pasado.

Mientras el Comandante en Jefe juega Batalla en el Golfo, el vendedor de bonos autodescrito en jefe, Scott Bessent, posiblemente ha disparado el primer tiro de la guerra del mercado de capitales que hemos advertido durante mucho tiempo seguiría la guerra comercial y las ahora numerosas guerras proxy. Todos estos acontecimientos pueden contextualizarse a través de la competencia estratégica entre Estados Unidos y China, con Rusia, la Unión Europea, Irán, el CCG, Japón, Corea del Sur, Corea del Norte, Israel, Australia y otros que desempeñan el papel de los proxies, satélites, súplicas, vasallos, socios junior y jugadores de bits a los dos grandes poderes. En este sentido, el apoyo del Tesoro de Estados Unidos al Ministerio de Hacienda japonés y al BOJ en la defensa del Yen puede haber sido un momento financiero de Fort Sumter.

Al apoyar los esfuerzos de Japón para defender su moneda para evitar las presiones de inflación importadas que EE.UU. no sólo asume el seguro contra el aumento de los costos de préstamo para el Tesoro de EE.UU. mientras compra activos que Bessent considera infravalorados en relación con los fundamentos de mejora de Japón, también alivia la presión competitiva sobre los fabricantes de EE.UU. (actualmente en salud ruda según la fabricación de ayer ISM) y hace Japón más cerca de la órbita estratégica de EE.

Esto es importante ya que la administración Trump considera que Japón es un socio importante para contrarrestar el dominio de China en la producción industrial, en particular la construcción naval, la fabricación de acero y el procesamiento de tierras raras, y ambos socios tienen interés en evitar que la economía de reposición de Japón se convierta en un punto de partida para el superávit de producción de China. ¿Podríamos ver más restricciones japonesas a las importaciones chinas? ¿Podría la decisión de Estados Unidos de vender EUR (incluso en cantidades relativamente pequeñas) en lugar de USD ha sido un mensaje sutil a los europeos sobre las capacidades de política de Estados Unidos?

Intervención coordinada entre el Ministerio de Hacienda japonés y el Tesoro de los Estados Unidos para gestionar el valor del Yen es quizás el primer signo concreto de la aparición de un nuevo orden monetario predestinado por RaboResearch Global Strategist Michael Hace varios años en FX Wars. El sistema post Bretton Woods de fiat, fundamentalmente libre, con una constelación de tratados internacionales destinados a desalentar la intervención del Estado y la devaluación competitiva, ha estado en tiempo prestado debido al aumento de la China neomercantilista y a las devaluaciones monetarias impulsadas por QE de los 2010s.

La cooperación en los tipos de cambio gestionados (y la dinámica más amplia del mercado de capitales) entre los aliados puede ofrecer un camino hacia adelante. Sin embargo, los acuerdos intrabloc sólo funcionan si el comercio interbloc enfrenta barreras sustanciales. Naturalmente, Estados Unidos no quiere ver una situación en la que el papel global del Dólar se vea socavado por los bancos centrales de mercado desarrollados que poseen reservas FX más grandes y diversificadas, así que observe como un sistema de “me rasca la espalda, me rasco las líneas de dólar” emerge con restricciones comerciales comunes u otros boones para los intereses estratégicos estadounidenses como una especie de quid pro quo. De hecho, ya hemos visto que esto sucede con la decisión de los Emiratos Árabes Unidos de salir de la OPEP+ y coordinarnos con Israel en asuntos militares después de la extensión de las líneas de dólar.

Por lo tanto, una vez más estamos presenciando cambios estructurales trascendentales que se desarrollan con tensiones geopolíticas forzando el ritmo. Aunque es ciertamente relevante e importante, uno no debe ser demasiado cautivado por los movimientos hacia arriba/abajo de esta semana. Lo que realmente importa es la señal para el mediano a largo plazo.

Tyler Durden

Tue, 08/04/2026 - 11:00