Los datos de la actividad de julio de China se debilitaron a partir de junio, faltando expectativas de mercado en todo el tablero, y señalando un suave comienzo a Q3 en medio de la continua divergencia entre las exportaciones resistentes y la demanda interna.

Originalmente aplazado para la publicación a finales de la noche anterior (hora de EE.UU.), la publicación de datos se retrasó durante cinco horas después de que la agencia de estadísticas revisara su calendario en un descanso con la práctica reciente.

El crecimiento de la producción industrial (IP) disminuyó a 4,5% en julio de 5,3% en junio, lo que refleja un crecimiento más lento de las exportaciones y un crecimiento más débil de la producción de metales ferrosos fundición, generación de energía (hasta 0,1% y/y hasta 943,9b kwh) e industrias farmacéuticas.

En términos secuenciales, IP contrajo 0.3% de mamá no anualizada en julio (vs. +1.0% de mamá no anualizada en junio), ampliamente consistente con el patrón del año pasado de impulso de arranque trimestral más suave.

Uno destaca de la producción de acero chino agitada el mes pasado, poniendo a la industria en el camino para el total anual más bajo de esta década mientras los molinos se ajustan a una demanda mucho más débil.

La lull estacional en el consumo se ha visto agravada por el empeoramiento de las condiciones en la economía más amplia.

La contracción en la actividad de construcción se ha profundizado, según el último índice de gestión de compras, mientras que la inversión de activos fijos ha disminuido drásticamente, los datos de la oficina de estadísticas mostraron.

El crecimiento de la inversión de activos fijos (FAI) cayó a -12.8% en julio de -9.3% en junio sobre una base de un mes a pesar de una base baja, ya que el tiempo desfavorable y el lento gasto del gobierno siguieron pesando sobre la actividad de inversión.

La actividad de la propiedad siguió siendo perezosa en julio a pesar de los recientes tiros verdes en algunas grandes ciudades. Las ventas de propiedades disminuyeron 13.5% en términos de volumen (espacio solar) y 8.8% en términos de valor en julio (vs. -14.2%/-13.9% en junio). El crecimiento en los nuevos inicios del hogar y el espacio en construcción se debilitó a -27,8% yoy y -12,7% yoy, respectivamente, en julio de -26,0% y -12,5% en junio. Las nuevas terminaciones en el hogar se mantuvieron suaves a -18,7% en julio, aunque menos negativas que -25,0% en junio. Los datos del NBS y del sector privado sugieren que los precios nacionales siguen siendo inferiores a la presión descendente, incluso cuando algunas ciudades grandes muestran señales tempranas de estabilización.

El crecimiento de ventas al por menor se alivió a los +0,6% de los +1,0% de los años en junio a pesar de los efectos de base favorables, principalmente arrastrados por las ventas de bienes.

Los indicadores del mercado laboral fueron ampliamente estables y en consonancia con los patrones estacionales en julio. Las tasas de desempleo a nivel nacional y de 31 ciudades, ambas no ajustadas estacionalmente, oscilaron hasta el 5,2% en julio del 5,0% en junio. Sobre una base ajustada estacionalmente, estimamos que ambas tarifas no cambiaron de junio al 5,1%.

Por último, el Índice de Producto de la Industria de Servicios -que se reporta en términos reales y sigue de cerca el crecimiento del PIB terciario - también se redujo a 4,3% en julio de 4,7% en junio.

Societé Generale SA economistas, incluyendo Wei Yao, dijeron que el impulso de crecimiento del país está “recogiendo” la tecnología exterior.

“Los datos económicos de China siguen decepcionando, con un patrón cada vez más en forma de K: tecnología fuerte, debilidad casi por todas partes”, dijeron en un informe.

En una declaración impresionantemente honesta, el NBS dijo que mientras la economía se ha mantenido estable hasta ahora este año, el ambiente externo es “complicado y volátil” y la demanda interna se ha mantenido débil.

“Algunas empresas están enfrentando dificultades operativas, y la base para que la economía se estabilice y mejore aún necesita ser consolidada”, dijo en una declaración acompañando la liberación de datos.

Por último, los datos de actividad de julio combinados con el rastreador de alta frecuencia de Goldman para el primer semestre de agosto sugieren un comienzo suave al Q3 - condiciones meteorológicas desfavorables (por ejemplo, el reciente Tifón Dolphin) y el continuo choque energético global siguen pesando sobre la actividad, mientras que el gasto del gobierno todavía tiene que recoger significativamente a pesar de las señales más fuertes de la reunión del Politburo de julio.

“El impulso económico se desaceleró aún más a principios del tercer trimestre antes de la reunión del Politburo de finales de julio, con los principales indicadores de julio que no estaban a la altura de nuestras bajas expectativas”, dijo Chang Shu y David Qu.

"En el lado de la demanda, el consumo privado se ablandó modestamente, mientras que la contracción en la inversión se agudizó fuertemente. Esto sugiere que el gasto fiscal aún no ha alcanzado su lento ritmo en la primera mitad”.

En este contexto, Goldman ve el riesgo inconveniente de su pronóstico de crecimiento real del PIB Q3 de 4,6% años (vs. 4,3% yoy en Q2).

Siguen esperando que el gobierno acelere el ritmo de emisión de bonos y devenga el gasto en los próximos meses, acelere la aplicación del nuevo instrumento financiero basado en políticas, y mantenga la puerta abierta a una reducción adicional a más tardar este año si el crecimiento se ralentiza más y el objetivo de crecimiento de “4.5-5.0%” viene bajo presión.

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Tyler Durden

Mon, 08/17/2026 - 09:20