Las acciones de Hermès en París sufrieron su más pronunciada caída intradía en casi 16 años después de la segunda cuarta venta de productos de cuero faltaron estimaciones entre analistas rastreados por Bloomberg, reinando preocupaciones sobre la gran exposición del grupo de lujo al mercado chino.

Las ventas de segundo trimestre en la división de artículos de cuero aumentaron 10,2% a tipos de cambio constantes, faltando la estimación del Consenso de Bloomberg del 10,7%. Los ingresos totales aumentaron un 6,7% a unos 4,1 millones de euros, ligeramente por delante de las estimaciones, impulsados por un crecimiento del 13,7% en las Américas.

Aquí hay una instantánea de 2Q Earnings:

Ventas a tipos de cambio constantes +6,7%, estimación +6,51% (Consenso de Bloomberg)

Venta de artículos de cuero a tipos de cambio constantes +10,2%, estimación +10,7%

Observe los ingresos a tipos de cambio constantes +4,4%, estimación +0,17%

Ingresos perfumados a tipos de cambio constantes -9.5%, estimación -1.47%

Ingresos de seda y textiles a tipos de cambio constantes +12,2%, estimación +7,5%

Ingresos listos para usar y moda a tipos de cambio constantes +3,6%, estimación +3,53%

Ingresos de Francia a tipos de cambio constantes +6,2%, estimación +3,78%

Ingresos totales de Europa a tipos de cambio constantes +7,4%, estimación +6,89%

Japón ingresos a tipos de cambio constantes +12,3%, estimación +10,7%

Ingresos de Asia Pacífico a tipos de cambio constantes +2,5%, estimación +3,2%

Ingresos de Asia a tipos de cambio constantes +4,4%, estimación +4,51% (2 estimaciones)

Ingresos de las Américas a tipos de cambio constantes +13,7%, estimación +13,9%

El analista de UBS Zuzanna Pusz escribió en una nota a los clientes que su primera toma de la llamada de ganancias fue "un mensaje más suave sobre el cuero", sugiriendo que la administración había adoptado un tono más cauteloso hacia la división clave.

Pusz continuó:

El cambio sutil en la mensajería puede plantear preguntas sobre objetivos a mediano plazo

A nivel del Grupo, los resultados se ajustaron ampliamente a las expectativas, pero una de las preocupaciones clave fue la suavidad en la división de las mercancías de cuero (OSG de +10% vs. cons. " UBSe de +11%). En nuestra opinión, el comentario de la administración es poco probable que proporcione una garantía a corto plazo. Cuando se le preguntó acerca del algoritmo de crecimiento de MT y orientación previa para FY26 (6-7% volúmenes + 6% precios), la administración destacó que el marco no puede reducirse a una simple combinación de crecimiento de volumen y precio/mix, argumentando que dicho enfoque sería demasiado simplista ignorando los precios y la productividad regionales. Aunque la empresa reiteró una demanda robusta de sus carteras y reafirmó su ambición de seguir ampliando los volúmenes, el cambio de mensajería puede interpretarse como un suavizado sutil de su compromiso con los objetivos de crecimiento de MT asumidos anteriormente.

La atracción turística se hace más difícil de ignorar en Francia

Manejo reiteró que Francia sigue más expuesta al turismo que el resto de Europa, ayudando a explicar el rendimiento más débil en relación con Europa ex-Francia. Se dice que las tiendas francesas se han visto afectadas por la disminución de los flujos turísticos, en particular del Oriente Medio, que siguió pesando en lugares parisinos, con el impacto estimado en el crecimiento c.- 1,5ppt a Q2, sin cambios desde Q1. Por el contrario, Europa ex-Francia siguió siendo fuerte, apoyada por Italia, Europa del Norte, Alemania, Grecia y el Reino Unido tras su reciente expansión espacial. Si bien la demanda local en el Oriente Medio seguía siendo resistente, las tendencias en los mercados de concesión eran más desiguales. En general, los comentarios de la gerencia sugieren que el turismo, en particular el gasto del Medio Oriente, sigue siendo un importante factor de oscilación, mientras que el crecimiento está cada vez más apoyado por una fuerte demanda local en mercados como Estados Unidos, Japón, Corea y partes de Europa.

Hay múltiples factores que sustentan la fuerza en los márgenes

Uno de los principales positivos de la liberación fue la fuerza del margen EBIT, que llegó al 41,0% (vs. consenso del 40,4%). Aunque la administración se abstuvo sin sorpresa de proporcionar orientación a corto plazo, destacó las tasas de venta de productos saludables sin ninguna acumulación de inventarios. La empresa también señaló una contribución favorable de las coberturas FX en H1, al tiempo que señaló que el impacto H2 dependerá de dónde se establezcan los tipos de cambio. Además, Hermès reiteró su intención de intensificar las inversiones en las iniciativas de comunicación y marketing para apoyar el reclutamiento de clientes, junto con la continua expansión de sus equipos de ventas en mercados clave como Estados Unidos, Japón y Corea del Sur. En cuanto a los costos y precios de materias primas, la administración indicó que es probable que los aumentos de precios en 2027 sean algo inferiores a los aplicados en 2026.

Los analistas de Jefferies liderados por James Grzinic dijeron a los clientes que "la continua falta de crecimiento en China" sigue siendo una preocupación importante para el stock. La industria de lujo ha estado bajo presión durante varios años, ya que los consumidores chinos vuelven a marcar el gasto, la inflación pesa sobre la demanda discrecional y el conflicto en la región del Golfo perturba los centros comerciales regionales y las corrientes turísticas.

China, una vez un motor clave del crecimiento para el sector, sigue bajo presión. El Presidente Ejecutivo de Hermès, Axel Dumas, dijo que el mercado está mostrando signos de estabilización pero aún no ha logrado una recuperación significativa.

"Veo una estabilización del mercado chino, pero aún no veo un rebote fundamental", dijo Dumas durante la llamada de ganancias, agregando que Hermès sigue creciendo en el país, pero a un ritmo más lento que en los últimos años.

El decepcionante reporte de ganancias envió a Hermès acciones que se agrupan hasta el 11% en París, la más pronunciada disminución intradía desde el 10 de octubre de 2010. El stock ha caído a niveles vistos por última vez en 2023 y ha casi a la mitad desde el pico a principios de 2025.

Esto es lo que otros escritorios en Wall Street están diciendo (cortesía de Bloomberg):

Citi (neutral)

Thomas Chauvet dice faltas en las divisiones de cuero y perfumes offset fuerte rendimiento en textiles de seda, relojes, Francia y Oriente Medio

Espera cambios limitados a las ventas de consenso de FY26 y Ebit

Deutsche Bank (buy)

Adam Cochrane dice que el rendimiento "sólido" 2Q fue modestamente por delante de las expectativas

Añade que "la calidad del crecimiento fue mezclada", con América particularmente fuerte, así como Japón acelerando, mientras que Europa era más suave de lo esperado

El aumento del margen bruto contribuyó a compensar los gastos de funcionamiento superiores

Jefferies (buy)

James Grzinic dice que "más crítico para el debate será la medida en que la falta de crecimiento en China pueda reflejar también el grupo que restringe el suministro de algunos productos en ese mercado"

RBC (outperform)

Piral Dadhania señala que, por región, "no hay grandes sorpresas con Otros menos malos que temidos"

En todo el sector, el Índice Europeo de Lujo de Goldman Sachs se ha estancado en gran medida en los últimos tres a cuatro años.

UBS permanece "Neutral" en Hermès, con un objetivo de precio de 12 meses de 1,795 euros.

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Tyler Durden

Wed, 07/29/2026 - 07:20