Por Bas van Geffen, estratega macro senior en Rabobank

Ayer, mi ciclismo me llevó a lo largo del río Lek, que sale del Rin. Frecuentemente viajo por este río, pero el Lek era casi irreconocible en la distancia y lo que normalmente es parte del lecho del río ahora se ha quedado seco.

Es un recordatorio muy tangible de los números que hemos estado viendo recientemente en nuestras pantallas: Upstream, en Kaub, el nivel de agua en el Rin ha caído a los bajos históricos. Y una nueva ola de calor que se debe a la llegada de Europa, está obligada a empeorar las cosas: las previsiones actuales ven la baja del nivel a menos de 5 centímetros por encima de la marca cero de la estación para el final de la semana.

El Rin cayó a sus niveles más bajos en Alemania y Holanda mientras las condiciones de las ondas de calor continúan

Los buques ya se vieron obligados a reducir la cantidad de carga que transportan, pero pronto pueden ser incapaces de navegar por todo el río. La sequía está dividiendo efectivamente esta pieza clave de infraestructura en dos mitades entre Colonia y Frankfurt. Los gastos de envío interno han aumentado, y las empresas se están moviendo para encontrar transporte alternativo para los recursos y producto terminado. Esto, como los precios del diesel en Alemania han rebotado en gran medida en el último mes.

Preocupada por el impacto de la industria local, varios Bundeslander alemanes están suspendiendo las prohibiciones de conducción dominical para camiones y camiones. De hecho, el éxito de la actividad económica será notable.

Sin embargo, estas sequías también subrayan que una ruta de transporte de una vez inconveniente se está convirtiendo en poco fiable. Los costos de envío más altos y las posibles perturbaciones de los suministros clave añaden a altos costos de energía y otros toboganes frente a la industria alemana. Y aunque Alemania ha asignado miles de millones para la revitalización de la infraestructura clave, esto probablemente será insuficiente para remediar el problema.

Ese es un problema para el esfuerzo de Bruselas por recuperar la autonomía estratégica – y un desafío físico para los planes europeos para reactivar industrias clave y construir nuevas en suelo europeo.

Los planes europeos –y americanos– para mover industrias críticas de vuelta a casa están causando cada vez más fricción geopolítica. Esto es, después de todo, un juego de suma cero en el que China en particular está por perder.

Beijing también se da cuenta de esto. China ha ampliado recientemente sus restricciones de viaje para incluir ingenieros experimentados con conocimientos sobre tecnologías críticas como el procesamiento de tierras raras, paneles solares o tecnologías de baterías. Los que “pueden poner en peligro la seguridad tecnológica” pueden ser excluidos de salir del país. Las reglas más estrictas deben impedir que estos ingenieros ayuden a las empresas a establecer líneas de producción en países rivales.

Estas restricciones pueden chocar con la Ley de Aceleración Industrial prevista de la Comisión Europea, que exige que grandes inversiones extranjeras en las industrias críticas de Europa generen transferencias de conocimiento y desarrollo de investigación local.

En los mercados, la intervención conjunta japonesa-estadounidense en el tipo de cambio JPY está empezando a perder su control sobre la moneda. La perspectiva de nuevas intervenciones de FX sigue brindando cierto apoyo, pero el USD/JPY está aumentando gradualmente, y la moneda tiene y ha revertido alrededor de la mitad del movimiento de pico a torsión frente a EUR y USD.

Como hemos señalado la semana pasada, estas intervenciones de FX pueden impulsar temporalmente la moneda, pero probablemente no durará a menos que haya mejoras estructurales en los fundamentos del yen. La semana pasada, también aprendimos que los planes del gobierno no pueden hacer esto a corto plazo.

Las diferencias de tipos de interés también pesan sobre la moneda, y el banco central indica que puede remediar esto en cierta medida. Fuentes del Banco del Japón dijeron a los reporteros que los responsables de la formulación de políticas podían aumentar las tasas de nuevo en septiembre. Los comentarios siguen una redacción relativamente austera de la reunión de julio.

El dólar australiano también se resbaló brevemente después de la decisión RBA de hoy. El banco central mantuvo su tasa de política sin cambios como se esperaba, pero los traders leyeron algún lenguaje dovish en el estado, y las revisiones descendentes a las previsiones de crecimiento e inflación del banco.

Sin embargo, la gobernadora Bullock corrigió eso en su conferencia de prensa. Ella comentó que los responsables de la formulación de políticas debatieron si para mantener o para caminar, añadiendo que es “muy posible” que la RBA necesita para subir las tasas de nuevo. La política monetaria se considera actualmente como “un poco restrictiva” y la demanda interna ha disminuido en consonancia con las expectativas. Pero, según el gobernador, la economía nacional sigue operando por encima de la capacidad. Por lo tanto, el crecimiento del gasto de los consumidores y la economía necesitan reducir aún más las presiones de capacidad para facilitar lo suficiente el rendimiento de la inflación a fin de determinar el calendario previsto.

Como señaló nuestro estratega de Australia antes de la reunión de hoy, el RBA parece esperar que los tres aumentos de tarifas desde el comienzo del año sean suficientes para amortiguar la demanda interna. Sin embargo, no estamos totalmente convencidos de que lo es. En consecuencia, pronosticamos que el banco central tendrá que aumentar las tasas una vez más, en noviembre

Tyler Durden

Tue, 08/11/2026 - 11:30