By Benjamin Picton, senior market strategist at Rabobank

Circle of Life

Active Brent crude futures cayó casi un 5% ayer mientras Estados Unidos extendió su pausa en golpear a Irán. Donald Trump había indicado que el timbre estaba en marcha para dar a la diplomacia otra oportunidad, afirmando que Estados Unidos estaba en “muy profundas conversaciones” con Irán, pero que su paciencia para el progreso era corta, diciendo “ya sea rápida o no”.

Brent ha abierto más de 3% más esta mañana para seguir las ganancias de la noche a la noche en los precios de WTI tras los ataques de misiles iraníes en una base estadounidense en Jordania – los primeros ataques iraníes desde que comenzó la reciente ‘pausa’ – y huelgas conjuntas de Estados Unidos y Arabia Saudita contra militantes respaldados por Irán en Irak. Los saudíes-estadounidenses vinieron en represalia por huelgas en la infraestructura petrolera saudí. El Primer Ministro israelí Netanyahu se reunió ayer con el Presidente Trump en la Casa Blanca, donde se informó de la posible normalización de las relaciones entre Israel y Arabia Saudita.

Los mercados de equidad vieron la divergencia ayer entre acciones semiconductoras y obras de valor. El KOSPI de Corea del Sur cerró el día 10.84% después de desencadenar un circuito de mercado a principios de la sesión, mientras que el índice TAIEX de Taiwán cayó en un 4.65%. Los líderes de tecnología coreanos Samsung y SK Hynix cayeron en más del 10%, ya que este último publicó ganancias récord, pero se quedaron cortos de estimaciones de analistas.

La venta de chips se extendió a los mercados de EE.UU., viendo que el NASDAQ 100 cae en casi 1% para estar apagado cerca del 10% desde los altos de junio. Las tecnologías Sandisk, Seagate y Micron estaban entre los peores intérpretes. La explicación ofrecida por varios redactores de noticias es que los inversores se están poniendo ansiosos por los grandes programas de CAPEX de las compañías de chips, incluyendo la serie de adquisiciones y inversiones de capital en todo el sector que los críticos sugieren que mantienen los precios de equidad inflados más allá de los niveles razonables y aumentando las apuestas para los próximos informes de ganancias.

Mientras tanto, los índices de valores europeos fueron ampliamente superiores, el S plagaP500 levantó el 0,2% y el Dow Jones cerró más del 1% más alto. Entre los índices asiáticos, el ASX200 australiano fue un superfluo visible, ayudado junto con una relativa escasez de nombres tecnológicos y una ganancia del 8,6% para Viva Energy, que opera una de sólo dos refinerías de petróleo australianas y reportó una duplicación esperada de ganancias de primera mitad fuera de los márgenes de refinación más fuertes. El aumento de ganancias esperado viene a pesar de una caída del 2% en las ventas de combustible en el trimestre de junio frente al período correspondiente anterior (junio 2025). Esto se debió a una caída del 4,7% en los volúmenes de combustible comercial e industrial, que podría proporcionar una visión de la actividad económica más amplia.

Si bien las preocupaciones geopolíticas se alejan, la atención del mercado pasará hoy a la FOMC, que se reúne para decidir el nivel adecuado de la tasa de Fondos Fed. El índice de la noche a la mañana cambia la moneda del mercado tiene un toque sobre 8bps de tasa de aumento precio-en para esta reunión. La reunión de septiembre está ahora totalmente prevista para una caminata de 25p, con otra caminata en la curva de marzo del próximo año. En realidad, pocos esperan que la Fed aumente las tasas en esta reunión (no lo hacemos), aunque podemos ver a algunos miembros de FOMC disentir a favor de las tasas de elevación.

Ahora está surgiendo una interesante divergencia entre la Fed bajo Kevin Warsh y otros bancos centrales. La predilección de Warsh para la Fed de “diferir menos” contrasta con el enfoque de la RBA, que están implementando rápidamente los resultados de la revisión fomentando una mejor comunicación. El RBA publicó recientemente los resultados de una encuesta realizada que hizo el descubrimiento innovador de que la preocupación económica principal de los hogares es el creciente costo de vida (inflación) y que muchos individuos no tienen una comprensión firme de la esóterica de la política monetaria.

Dado que la eficacia de la transmisión de la política monetaria está relacionada con la credibilidad del banco central, la RBA considera que esto es un problema para que pueda resolverse comunicando con mayor eficacia. ¿Podríamos esperar discursos como la aparición del gobernador Bullock en apoyo de la Fundación Anika ayer para dar paso a TikToks?

Warsh, por otro lado, parece tomar la opinión de que el mago conserva más poder si permanece detrás de la cortina. Decir menos resolvería perfectamente el riesgo que enfrentan los banqueros centrales de pintarse a sí mismos en un rincón cuando se ponía en marcha la orientación de los periodistas entusiastas.

Bullock pasó gran parte de su discurso ayer rehaciendo el tema de repetidas conmociones internacionales abofeteando el lado del suministro de la economía. Aunque Australia llevó un gran impulso de inflación al actual choque petrolífero, un endurecimiento de los suministros energéticos mundiales ha exacerbado el problema y habría llegado a la conclusión de las decisiones de la RBA de aumentar la tasa de políticas en marzo y mayo. Hubo algunas buenas noticias en el frente de la inflación hoy, sin embargo, con el titular de CPI en el año a junio imprimiendo dos garrapatas por debajo de las expectativas del mercado en el 3,8% y la impresión de lectura de núcleo una marca inferior a lo esperado en el 3,6%. El AUD y los cortos rendimientos soberanos se reducen sustancialmente en las noticias.

En última instancia, la gran esperanza de superar los efectos perjudiciales de las conmociones geopolíticas sobre los niveles de vida es mediante un fuerte crecimiento de la productividad en el hogar. AI tiene la perspectiva de ser algo de un caballero blanco en esa puntuación, pero fuera del crecimiento de la productividad de los Estados Unidos sigue siendo anémico y el vínculo entre la enorme AI CAPEX y mejores resultados de productividad no parece ser establecido en los datos de nivel superior todavía.

Si bien la promesa está ciertamente allí, la inversión debe dar lugar a que los insumos se conviertan en productos de manera más eficiente, y los materiales físicos necesarios para el capital fijo deben estar realmente disponibles. En una época en la que las cadenas de suministro semiconductores están siendo interrumpidas por choques energéticos y comerciales, y materiales básicos importantes como el aluminio, el cobre, el helio y el níquel están físicamente limitados en el Estrecho de Hormuz (¡no decir nada de las restricciones laborales actuales!), la conversión de esos números de CAPEX “circle de vida” en producción real podría ser más fácil decirlo que hacerlo.

Tyler Durden

Wed, 07/29/2026 - 10:30