Autorizado por Lance Roberts vía RealInvestmentAdvice.com,

Pinned and Stretched

No hay nada osado sobre la cinta, y la tendencia general no podría ser mucho más limpia. El S plagaP 500 se sitúa por encima de cada promedio móvil principal y por encima de una línea de 200 días que no ha cerrado desde abril. Eso es una tendencia sana, intacta, y merece respeto. El problema no es la dirección, sino la distancia de la tendencia a largo plazo, que es más preocupante. Como siempre es el caso, las desviaciones por encima de la tendencia a largo plazo eventualmente “revertir a la media”. Lo vemos casi todos los años.

Al cierre del viernes, el índice se sentó aproximadamente un 10% sobre su promedio móvil de 200 días. Esa es una de las brechas más amplias de todo este ciclo, y se sitúa alrededor del 3,7% por encima de la línea de 50 días, también. Agregue nuestro Indicador de Flujo de Dinero al 80%, con un 72% de los miembros por encima de su propio promedio de 200 días. Este mercado ha hecho mucho trabajo en una ventana corta. La silenciosa moda del viernes de los altos récords es el tipo de pequeña bandera de precaución que aparece cuando una cinta consigue esta ampliación.

Mira el techo primero. El precio se presiona directamente contra sus propios récords, con 7.801 de jueves de cerca y 7.817 de alto intradía justo encima. Sobre eso se encuentra la marca redonda de 8.000, que también resulta ser el objetivo final del año de Goldman. Los números redondos actúan como imanes hasta que actúan como techos, por lo que es donde los vendedores tienden a cavar. El piso se encuentra mucho más lejos. El primer soporte es la línea de 20 días cerca de 7.585, luego la línea de 50 días cerca de 7.510, ambos cómodamente por debajo del cierre del viernes. La retirada es la asimetría. Hay poco cojín arriba, y un montón de aire abierto debajo, hasta esos promedios.

Ni el nivel de apoyo está muy lejos, y un retroceso para cualquiera sería el mantenimiento rutinario dentro de un uptrend, no una ruptura de él. El número que importa para el riesgo es menor. Como se ha señalado, la brecha de aquí a la creciente línea de 200 días cerca de 7.076 es aproximadamente un 10%, y que la reversión media de bolsillo aéreo es el riesgo. La tendencia sigue siendo elevada, pero el impulso está sobrecargado; por lo tanto, las entradas aquí ofrecen una mala recompensa a corto plazo en relación con el riesgo.

Altos récords: si usted busca el Rally

La semana pasada en el Informe de Oso Toro, señalé que nuestro Indicador de Flujo de Dinero y Pantalón había empujado hacia un territorio sobrecargado extremo. Esta semana, empujó aún más.

“A partir del 14 de agosto de 2026, con el SplP 500 a 7.785.76, la relación entre el flujo de dinero (MFBR) se sitúa en un 80% y el aumento, frente al 75% de la semana anterior, un aumento de 15 puntos porcentuales en las cuatro semanas siguientes. Esto coloca el indicador en territorio extremo sobrepuesto (75% o superior). La señal de anchura cruda todavía lee BUY, pero el MFBR es un indicador contrario en extremos: las lecturas que se estiran históricamente han sido seguidas por retornos hacia adelante por debajo del promedio, por lo que el modelo trata esto como una bandera de precaución en lugar de una luz verde para añadir riesgo.

Sin embargo, el mercado se arrancó, ya que tiende a hacer cuando el impulso funciona tan caliente. El SplP 500 está de vuelta cerca de los altos récords, justo debajo de 7.800, y de repente todo el mundo quiere volver a la piscina. Entonces, aquí está la pregunta honesta que tenemos ante nosotros esta semana:

“¿Deberías seguir persiguiendo récords altos aquí, o es el movimiento más inteligente para participar mientras maneja silenciosamente el edificio de riesgo debajo de él?”

Los datos de la inflación acaban de hacer el trabajo de los toros más fácil

Antes de responder a esa pregunta más grande, toquemos lo que cambió esta semana. Ambos informes de inflación fueron suaves. Julio CPI subió sólo 0,1% en el mes y 3,4% en el año, con núcleo en 0,2% y 2,5%. Los informes estaban en consonancia con las previsiones, y la lectura del refugio hizo la mayor parte del levantamiento, una pieza lenta que probablemente se desvanecerá. A la mañana siguiente, el PPI aterrizó en 0,0% frente a una ganancia de 0,2% prevista, y la tasa anual se enfrió a 4,7% a partir del 5,5%. Los precios finales de la demanda de bienes cayeron 0,7%. El “paso” arancelario que los halcones siguen advirtiendo sobre simplemente no ha aparecido en el oleoducto todavía, un punto que pasé por el comentario del viernes.

Esos datos son importantes, ya que la próxima reunión de FOMC en septiembre no será sobre recortes de tarifas sino más bien sobre una pequeña minoría de “hawks” rescindiendo sus opiniones discrepantes anteriores. Llegando a la semana, los futuros tuvieron la reunión de septiembre cerca de una vuelta de moneda. Después de la impresión CPI, las probabilidades de las tasas de retención de Fed saltaron a aproximadamente 64%, y el PPI suave sólo reforzó ese movimiento. Una caminata el 16 de septiembre es ahora el resultado menos probable, particularmente después de informes muy débiles de empleo y ventas al por menor.

Para los compradores de stock, un Fed estacionado en espera elimina el único riesgo de cola macro que podría haber golpeado un curso de cinta de precio rico, una caminata sorpresa en altos récords. Notablemente, los datos recientes no son los mismos que “todos claros”, y la inflación sigue funcionando al norte del 3% mantiene la Fed en espera por ahora. Sin embargo, la amenaza de política a corto plazo es más pequeña, y eso es precisamente el contexto que infunde a los compradores.

Hablando de eso, hablemos de quién ha estado comprando este mercado últimamente.

La lista de compradores detrás de récords mantiene creciendo

Dale a los toros su debido, porque la configuración es real. Scott Rubner en Citadel Securities puso su “lista de compra” esta semana, y sigue creciendo.

Los valores están cargando la carga, con beneficios Q2 para el índice creciendo aproximadamente 33%, uno de los caminos de revisión más empinados en un siglo cuarto. Además, el número de adelante se ha reducido en realidad a unas 20x ganancias del 23 de octubre pasado.

En otras palabras, las ganancias están haciendo el levantamiento pesado, no el “dinero fácil” expansión múltiple. La demanda pasiva nunca parpadeó. Households empujó un récord de 350 mil millones de dólares en ETFs solo en julio, parte de 1,6 billones en entradas anuales a fecha.

Más de un billón de dólares de autorizaciones de compra reabrir este mes, y casi el 70% de ellos se sienta fuera de Tecnología.

Cuando varias fuentes de demanda se fortalecen simultáneamente, y la venta de presión se desvanece, el camino de menor resistencia es mayor. La riqueza ha sanado, la volatilidad ha caído, y las mismas estrategias basadas en reglas que estaban dejando las acciones en la primavera pueden empezar a comprarlas. Tal es la realidad mecánica de esta cinta ahora mismo.

Ese es el caso del toro, y es un caso convincente. Sin embargo, un mercado en el que la lista de compradores es tan abarrotado, mueve este rápido, y está en los talones de un 26to récord alto para el año, es también un mercado donde la parte fácil del movimiento está detrás de nosotros. En otras palabras, ahora es el nuevo comprador marginal que está “pagando” para la exposición cerca de los altos.

Retail está de vuelta, y comprar lo que ya lo quemó

Como se señaló anteriormente, los inversores minoristas regresaron como compradores netos en la plataforma de Citadel con una venganza, revirtiendo la venta vista a finales de junio. Sin embargo, mientras la participación está de vuelta, parece que no hay convicción. Los mismos comerciantes que compran dinero en efectivo todavía están pagando por la protección de la desventaja. Poner compra se encuentra cerca de su lectura más alta desde los bajos de Marzo, y "lo que" están comprando es notable. Durante las últimas dos semanas, los nombres más buscados de los minoristas eran semiconductores y memoria, los comercios exactos de “story” que se cortaron duro en el lavado de verano.

Escribimos sobre un sabor de esto el lunes en Leveraged ETFs: Math A menudo Trumps Hype, donde un post ampliamente compartido lanzó un fondo SK Hynix de 2x-leveraged como “exposición mágica” a una duplicación del stock. Las matemáticas no funcionan de esa manera en ETFs respaldados por opciones. Realizaciones diarias y decaimiento de volatilidad significa que un fondo apalancado puede terminar un año en rojo incluso cuando el stock subyacente se duplica. Comprar los mismos nombres concurridos que ya te quemaron, y hacerlo con ventaja, no es una estrategia. Es una apuesta “esta vez es diferente”.

La pregunta, naturalmente, es si los flujos son tan fuertes, ¿por qué luchar contra ellos? No digo pelear con ellos. Estoy diciendo que no confunda una cinta fuerte con un punto de entrada seguro.

¿Una razón para hacer el registro de alta?

Como se discutió en el Comentario del Mercado Diario de ayer, la amplitud del mercado es muy saludable. Como se ha señalado anteriormente, más del 72% de los SplP 500 ahora cotizan por encima de su promedio móvil de 200 días, la participación más amplia desde diciembre de 2024, hasta un 41% lavado esta primavera, y la correlación cruzada se encuentra cerca de los bajos récords.

Históricamente, cuando más del 50% de las acciones están negociando por encima de sus promedios de movimiento de 200 días, indica un ascenso a largo plazo. Como ha señalado StockCharts durante años, las lecturas al norte del 70% son técnicamente superadas, sin embargo en un verdadero uptrend, se mantiene sobrecargado. Durante los próximos 6-12 meses, la amplia participación en el mercado como este ha sido más a menudo que no. El propio punto de Citadel refuerza esto:

“La riqueza está aumentando mientras que la correlación entre los stocks se encuentra cerca de bajos récords, indicando un amplio mercado, no un estrecho bolsillo de liderazgo”.

Desde un punto de vista contrario, también es donde reside el riesgo. Elevada amplitud por sí misma no tiene correcciones precedidas fiablemente. Lo que les precede es una divergencia, el índice empujando a nuevos altos mientras menos stocks marcan. No tenemos eso hoy, ya que la anchura está subiendo a las alturas en lugar de desaparecer bajo ellas.

Esto es lo que debe quitar de estos datos. Los mayores retornos hacia delante aparecen después de lavados bajos cerca del 20%, no después de que la multitud ya está todo-en cerca del 70%. En otras palabras, la amplitud predice el riesgo mejor de lo que predice el retorno. Mientras que durante los próximos 3, 6, y 12 meses las probabilidades se inclinan hacia mayores rendimientos, el próximo mes es el tramo cuando una cinta superpuesta puede corregir sin cambiar la tendencia mayor.

Es exactamente por eso que este lunes pasado, tomamos ganancias en ganadores como MSFT a través de la cartera de Equity 60/40 y el modelo de crecimiento de dividendos, y rebalanceamos las mangas temáticas AI, Crypto e Infraestructura hacia los pesos objetivo

El “Supply Of Stock” Nadie está hablando de

Con el mercado ahora volver a las condiciones más superadas, ¿qué podría causar la próxima corrección? ¿Hay una “supply of stock” esperando por encima de los niveles actuales, donde “los largos cubiertos” que compraron los altos semiconductores anteriores y los montaron en los bajos, buscarán vender el instante en que regresen a rompereven? La respuesta honesta es: sí, pero menos que un clásico. En un proceso de distribución de libros de texto clásico, el índice empuja a registrar altos mientras que menos y menos acciones etiquetan. Esa “divergencia” es lo que marca el suministro de arriba. En la actualidad, no vemos que en los datos, en particular con la amplitud que se eleva en las alturas, no desapareciendo bajo ellos.

Cuando la participación general en el merc…